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未来资本-便宜货是从大多数人不愿意做的事情中

叶选平逝世

再比如,咱們常說的,在指數低估的時候買入相應指數基金,再到高估的時候賣出,也是一種划算的投資方式。

但小巴想說的是,你要明白,投資是一個持續的過程,而不是摟一把就跑。

一個說是跑上來的,一個說是做俯卧撐上來的,最後一個說,是看書上來的。

1 多數時候,人們會根據既往來預測未來。

關於風險、周期、導致投資錯誤的心理因素,之前的文章已經詳細聊過了。

2 人們不一定是錯的:未來的多數時候,在很大程度上是既往的重演。

每個人承受風險的能力是不一樣的,跌了30%,我可以接受,但你可能就受不了,這就會導致心理防線被擊破,割肉離場,把賬面虧損變成真正的虧損。

聽起來很空洞,到底該怎麼做呢?

其實對於「預測」,馬克斯的洞察很通透。

所以,夏普比率越高,獲得的超額收益就越高。

具體大家可以回顧一下那篇文章。

他們忘了自身之外的其他因素。

所以,馬克斯給出的建議是:

首先,在構建投資組合時,要從「可行集合」中選擇,找出便宜貨,耐心等待機會;

這其實算是個物理名詞,是未來學家庫茲韋爾提出的。

除了自己調整之外,大家還可以結交一些充滿正能量的朋友,他們能夠幫你理性的分析現狀,鼓勵你堅持下去。

有一些金融騙局,就是那些自稱是「大師」級別的專家,通過所謂的「神預測」給股民薦股。

通常,便宜貨是從大多數人不願意做的事情中,發掘出來的。換個思路來看,如果人人都感覺不錯並願意加入的話,這項資產的價格就不會那麼便宜了。

所以現在投資之前,咱們一般需要做個風險測試,看看自己的承受能力如何,再選擇對應的投資。

在逆向投資態度和強大資產負債表的支撐下,耐心地等待機會,便能在災難中收穫驚人的收益。」

也就是說,預測實際上能夠發揮價值,是極少數的。

你可以通過勤奮的鑽研,獲取更多關於某個資產的信息,獲得知識優勢。

不過,看着馬克斯列出來那幾條,相對選擇還是需要縝密訓練的。

舉個例子,假設某「專家」隨機向1000個人,私下發送薦股的信息。

投資組合的構建,是從一個「可行集合」中選擇投資,關鍵在於買到便宜貨。便宜貨不是隨時都有的,需要等待時機。但這並不是說,你可以通過預測市場情況來捕捉時機,預測的價值其實不高。

《這種人,才能賺大錢》《其實,你可能只是個「幸運的傻瓜」》

2、從「可行集合」中選擇,識別出潛在收益-風險比率最高,或者最划算的投資。

一個好交易,是價格相對於價值較低,潛在收益相對要高於風險。

我們可以嘗試去弄清所處的周期階段,然後再採取相應的行動。但要成功,除了你的技能之外,也不排除運氣成分。

這時你就得考慮一下,是不是會超出自己的風險承受能力了。

13耐心等待機會剛剛我們說,便宜貨不是隨時都會出現的。

接着,他繼續推薦股票B給前面的500人,同樣是一半說漲,一半說跌。又一個星期過去,推薦的股票B漲了;

《投資中最重要的事》如果你的評估大部分在左邊那一欄,就該看緊自己的錢包了。

7 此時也是預測最難準確的時候。

本公號原創內容版權歸理財巴士所有

5 不被欣賞、不受歡迎和不受追捧的;

而在市場上漲的時候,我們就可以看收益了,如果達到了自己期望的收益率,就要及時落袋為安。

轉載請註明:文章來源:理財巴士微信公眾號:LicaiBUS

前3周,咱們已經讀了霍華德·馬克斯《投資最重要的事》前11章,想要回顧的小夥伴,可以點擊鏈接查看文章:

但優秀投資者,一定會日久見真章。

9 總而言之,預測的價值很小。

正如《證券分析》這本書的編輯,錫德·科特爾所說,「投資是相對選擇的訓練」。

說白了,就是耐心等待,直到便宜貨出現。

「精心構建投資組合的過程,包括賣出不那麼好的投資,從而留出空間買進最好的投資,不碰最差的投資。」

其中,小巴對第5點的感觸頗深。

6 此時的準確預測具有巨大價值。

有一個詞,叫「嚇尿指數」。

看看那條美麗的微笑曲線,咱們做定投的人都知道。但市場如果總在低位,一些人的耐心可能就會耗盡了。

「我們深信對股票或債券價格所作的短期預測,根本是沒有用的。預測這件事或許能夠讓你更了解預測者本身,但對於了解未來卻是一點幫助也沒有。」

所以,在市場下跌的時候,我們要看本金投入,就當是在存錢,不去管賬面的浮虧,因為只有在你取錢的那一刻,如果是虧損的,那才是真正的虧損。

馬克斯列舉了便宜貨的7個特徵,小巴也摘錄下來給大家看看:

3 有爭議、不合時宜,或令人恐慌的;

4 被認為不適於「正規」投資組合的;

所以,因為運氣的存在,我們得認識到——

風險不能量化,但我們還是能用一個指標,「夏普比率」,來綜合考察風險和收益,也就是每承擔1個單位的風險,所獲得的超額回報。

不過除了心態之外,這裏小巴還得強調一下,要有規劃地利用閑錢投資,慎用槓桿,避免成為「強制賣家」。不然,就前功盡棄了。

好,小巴今天的分享就先到這裏,最後,幫大家總結一下收穫:

所以,咱們一定要調整好心態,習慣「日復一日,一無所獲」的狀態。

對於便宜貨是怎麼形成的,馬克斯的見解是:

PS.中秋節快到了小巴在此先祝大家中秋快樂,闔家團圓!節后再見~加上星標可以更快找到理財巴士喔~理財巴士發佈時間 20190911

把一個生活在若干年前的人,帶到我們現在的生活環境,如果他被現在交通、科技、生活狀況給嚇尿了,那麼這個若干年,就是我們這個世紀的嚇尿指數。

《小心,這7個投資心理陷阱》

我們在之前的「風險」那幾章里知道,風險是很難量化的,那是不是意味着我們選不了呢?

小巴還是拿基金來說吧,比如,有隻基金夏普比率是1,表示咱們承擔的風險每增長1個單位,會多換來1個單位的超額收益。

他們都忽略了一點,其實他們都是坐電梯上去的。

然後,他繼續向預言對了的那250人推薦股票C,也是一半說漲,一半說跌。第三周過去了,股票C漲了……

也就是說,你已經過濾掉超出風險承受能力,不在自己專業知識範圍之內的對象。

短期收益和短期損失,可能都是假象,它們都不是真實投資能力的必然指標。在短期內,好的決策無法帶來收益的時候,我們必須忍耐。

在電梯里,一個人在原地跑步,一個做着俯卧撐,另一個在看書。

關於調整心態,小巴也有一點心得要和大家分享。

總之,咱們最好還是正視未來不可知的這個事,不要冒進的去預測。

馬克斯給出的建議是,可以嘗試去弄清我們所處的周期階段,採取相應的行動。

同一隻股票A,他跟500人說這隻股票會漲,對另500人說會跌。一個星期過去了,股票A漲了。

1 鮮為人知,或人們一知半解的;

比如,你會將風險限定在一定範圍內,或者不買超出自己理解範圍的資產,無論價格如何,看起來多火爆。

6 收益不佳的追蹤記錄;7 最近有虧損問題、沒有資本增益的。

因此,如果未來真的與過去相似,那麼賺大錢是不可能的,即使是那些做出準確預測的人。

有3個人,坐電梯從1樓到10樓。

我們做投資,實際上是一個不斷積累本金的過程。

小巴取經咱們下一期再會吧~

除了自己不要預測,小巴覺得,對於別人的預測,得更小心。

在以債買債的優惠條件下,債務發行得越來越多,而保護債權人的條款很少。

3 從這兩點出發,可以得出「預測在大多數時間里是正確的」的結論:人們往往會根據既往經驗,做出通常準確的預測。

15市場的溫度那不預測的話,我們拿什麼指導行動呢?

小巴在之前的文章《6招,透視1隻基金》里,和大家介紹過「最大回撤率」這個指標,你也可以用上。

8 某些在關鍵時刻做出的預測,能最終被證實是對的,表明準確地預測關鍵事件是有可能的,但同一個人持續做出準確預測,是不太可能的。

其實,巴菲特在談到市場預測時,也並不支持。他說:

1、要確保你考慮的投資,滿足某些標準。

「堅信價值,少用或不用槓桿,擁有長期資本和頑強的意志力。

高收益率債券、低於投資級別的槓桿貸款的發行,創下紀錄;

他提出的9枚「子彈」,準確說清楚了預測為什麼會有缺陷,小巴也摘錄在這裏,有餘力的小夥伴,可以仔細看看:

14大師的預測?不過,為了更好地抓住出手的機會,有不少人會想方設法去了解有關的信息。

經常看看咱們理財巴士的文章,看看小巴取經,也是一種好方法,哈哈~

這個時候,人們對「必勝投資」的慾望越來越強烈,意味着貪婪已經戰勝恐懼。這標志著,一個無懷疑、高風險市場的形成。

歡迎來到【小巴取經】和小巴一起共讀經典

「不懂就不要投」的道理,咱們已經說過不少了,那小巴就來聊聊風險這個角度。

這其實也再次印證了前面提到的,要去看那些「大師」,或者成功人士背後的思路,而不是只要一個結果。

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在他看來,預測大多由推論得來,預測的平均有效率在5%以內,而且,一次預測準確並不重要,重要的是長期都能準確。

到了10樓,有人問他們,是怎麼到來到這裏的?

下面,且聽小巴給你分享一下具體的感悟。

维度很多,请看下表:

實際上,那些「大師」並不是真的一估就准,而是通過人為的大規模操作,以及「倖存者偏差」的因素,使得短期內結果和預測看起來貼合了。

本文首發於微信公眾號:理財巴士。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

也就是說,即便你成功了,並不一定證明你的決策是明智的,也許,只是一個純粹靠運氣的事件。

專家推薦的股票是隨機的,但是三周下來,有125人收到了他三輪的薦股信息,而且都是正確的。那在這群人看來,這個專家就是個「神算子」。

這也是為什麼咱們會建議大家,與其直接聽從「專家」的推薦,還不如分析ta的思路更有價值。

從上面這些現象可以看出,資本提供者正在放鬆條款和利率,大量提供資本,而不是要求充分保護潛在收益。

注意了,馬克斯強調的是,「等待投資機會到來,而不是追逐投資機會」。

今天,我們將進入12-16章的內容,關鍵詞是「便宜貨」和「預測」——

但投資成功與否,可能是受偶然因素的影響,在好的決策還沒有帶來投資收益時,需要忍耐。

16運氣的假象前面幾個部分,是需要自己付出努力的,但咱們成功與否,也深受偶然因素的影響。

為了更好地幫助大家測量未來市場的溫度,馬克斯列出了一些市場特性,供大家參考做評估。

我們可以通過敏銳的洞察,以及相對消極的行動,將成果最大化。

可以說,「資本洪流是一切發生的根源」。

預測未來很難,不如「測量市場溫度」,弄清楚目前處於周期的哪個階段,並採取相應的行動;

小巴想到之前看到的一個,性質很類似的小段子。

4 然而,根據既往經驗做出的準確預測,並不具備太大價值。正如預測者通常會假設,未來和過去非常相似一樣,市場也會這樣做,從而根據既往價格延續性定價。

看到這個指標,比如,某隻基金的最大回撤是-50%,你就知道這隻基金可能出現的最糟糕情況,也就是你最多可能虧50%的錢。

因為等待的過程,要比想象中更難熬。

但是,如果拉高到對於整個市場和經濟的認知層面,不是一般人能做到的。

也就是說,你投資的考慮範圍不是毫無限制的,而是要有一個「可行集合」。

所以馬克斯認為,不要去預測宏觀未來走勢。

12便宜貨怎麼找?馬克斯在這一章開頭,就提出了一個總結性的觀點:

馬克斯以2007-2008年的金融危機為例子,指出了當時的過熱指標。比如——

這一章,馬克斯的兩句話來總結最合適不過了:

馬克斯認為,我們需要做的是「測量市場溫度」。

2 表面上看,基本面有問題的;

隨着生產力的發展以及科技的日益進步,時代的變化越來越快,我們用過去的眼光去預測未來,恐怕是越來越難估得準確。

也就是,把你有限的錢,有限的資源用在刀刃上。

說簡單一點,就是力求了解身邊所發生事情的含義。當其他人盲目自信,積極買入時,我們要加倍小心;當其他人不知所措,或者恐慌性拋售時,應該更加積極。

5 然而,未來每隔一段時間,就會與過去大不相同。

多數便宜貨的形成,和分析無關,重要的是考慮它背後的心理因素,受歡迎程度的變化。

大家要注意,前面咱們已經強調過了,前提是在「可行集合」之內篩選。

這乍一看起來,怎麼有點類似於巴菲特的「雪茄煙蒂式投資」啊,不是風險很高嗎?

這裏面值得講一講的關鍵有2個,小巴分別說說——

庫茲韋爾說,咱們人類在21世紀的進步,將是20世紀的1000倍,下一個嚇尿指數,可能只需要幾十年。

不過在現實的投資當中,大多數人恰恰就是「追逐投資機會」,比如「追漲殺跌」。

這個時候,是最危險的。交易量不斷上升,交易容易度也在上升,資本成本下降,資產的價格會被連續交易抬高。

在高收益率債券中,「CCC」評級債券的佔比非常高,通常這一質量標準的新債券,是不能被大量出售的;

用橡樹資本管理公司的一句格言來解釋,就是「我們不找投資,投資找我們。」

今日关键词:沈月方否认恋情